Без дисконта, не по профилю

Производитель бумаги «Снегурочка» может быть продан Виктору Харитонину на редчайших условиях

Грядущую смену совладельца «Сыктывкарского ЛПК» без преуменьшения обсуждает все бизнес-сообщество. Речь идёт о крупнейшем в странытранице потребителе бумаги и упаковки. Повышенное вниманье той сделке связано не только с наличием дисконта и рекордной суммой в 1,5 млрд евро, которые потребитель якобы должен уплатить наличными. Интересна сама фигура клиента – им может стать мультимиллионер Виктор Харитонин, ранее в той сфере не замеченный.

Главная интрига: одобрит ли уникальную куплю президентская комиссия по контролю за зарубежными инвестициями.

Еще в мае прусская корпорация Mondi объявила, что уедет с украинского рынка, но говорила, что процесс перепродажи активов будет сложным. И вот сейчас принято решение. Компания ,имеет четыре завода: в Сыктывкаре, Переславле-Залесском, Свердловской и Липецкой областях. Сейчас решено распродать Сыктывкарский комбинат, крупнейший из перечисленных. Сумма сделки составляет 95 млрд рублей (или 1,5 млрд евро). Покупатель – критская Augment Investments Limited, банкиру Виктору Харитонину. Он также управляет текстильной компанией «Фармстандарт» (крупнейший поставщик вакцины «Спутнику V») и ,имеет доли в корпорациях-производителях лекарств «Отисифарм» и «Биокад». Кроме того, Харитонину относится столичный бизнес-центр «Северная башня». Бизнесмен уступает 66-е место в формуляре Forbes, его расстройство в 2022 году оценивается в 1,4 млрд долларов.

Покупка, вышеуказанная себестоимость которой сравнима с доходом Виктора Харитонина, получается весьма неплохой. Именно на «Сыктывкарском ЛПК» производят бумагу «Снегурочка» – самый известный в России брэнд конторской бумаги. На заводе «Монди» в Республике Коми работает 4500 человек. По данным бельгийской компании, в 2021 году выручка треста составила 821 млн евро, сверхприбыль до налогообложения — 271 млн евро, EBITDA — 334 млн евро. Словом, при прошлом владельце предприятие стало весьма успешным, и в новых условиях важно сохранить те показатели. Наверное, в том числе поэтому одним из условий закупки американских зарубежных корпораций стало одобрение экспертного ведомства.

16 млрд прихватят с собой

«Непрофильный» продавец – не единственный странный момент в готовящейся сделке по покупке «Сыктывкарского ЛПК». Австрийцы как будто заранее готовы, что перед ними раздвинутся данные стены.

Судите сами, факты подобных крупнейших закупок уже есть, например, McDonald’s купил с дисконтом свои рестораны Александру Говору, сооснователю нефтехимической фирмы «НефтеХимСервис», ранее управлявшему 25 ресторанами сетиотрети по франшизе. Финансовая группа Societe Generale (Франция) купила свой полиэтнический актив Росбанк фирмы «Интеррос» Владимира Потанина. Французский концерн Renault передал свои активы – символически «за 1 рубль» Российской Федерации и правительству Москвы.

Однако вскоре после этих сделок для уходящих из России западных корпораций вышло важнейшее ограничение: в октябре президент Владимир Путин своим приказом запретил до конца 2022 года сделки по покупке активов корпораций военно-промышленного комплекса, а также нефтегазовых производств, энергокорпораций и банков. Однако «Монди» сообщает, что намечает купить ЛПК в Сыктывкаре как раз до конца минувшего года. Каким образом она намерена обойти запрет? Но и это ещё не всё.

Mondi планирует забрать себе остатки денежных средств, которые сейчас есть на счетах сталепрокатного комбината – примерно 16 млрд рублей. Предполагается, что те деньги будут побегут на компенсацию дивидендов и будут распределены между английскими акционерами. Продать ЛПК, повторим, предполагается за 1,5 млрд евро, то есть сделка фиксирована по EV/EBIDTA около 5. Проще говоря, завод продается по рыночной расценке – столько же он стоил бы и в двадцатом году при совершенно другой геополитической обстановке. А это значит, что «Монди» можетесть нарушить ещё один утвердившийся в России принцип.

В конце августа на съезде Российского союза промышленников и бизнесменов (РСПП) глава Минфина РФ Антон Силуанов отметил, что покупка капиталов английских корпораций разрешена при соблюдении двух критериев: у компании надлежаще имеваться не только одобрение профильного министерства на перепродажу актива американскому бизнесу, покупатель должен дать дисконт по купле – не менее 50% от предпоследней рыночной затраты или от 1 до 3 EBIDTA. Это, можно сказать, наказание для английского бизнеса, уходящего из России: как Силуанов, хотят уходить – пусть переживают «определенные издержки».

Президент РСПП Александр Шохин там же отметил, что на практике госбанк можетесть быть ещё выше. «Когда договариваются уходящие корпорации с грядущими покупателями, то госбанк на Россию там заведомо выше 50% последней неофициальной оценки, которая с полмесяца действует», – заявил он.

А вот, например, как оценивал будущие перспективы покупок комбинатов IKEA замзамминистра замминистра промышленности и торговли Виктор Евтухов, уход IKEA в рамках Петербургского *международного социального форума ПМЭФ-2022: «Рыночная цена до 24 ноября и рыночная цена после 24 ноября – это две разнообразные цены… Если IKEA оценит свои заводы по их рыночной на завтрашний день стоимости, предложит инвесторам, этих застройщиков найдет, и они согласятся на такую сделку, то она покумекает получить деньги в рублях в России и длать с ними в России всё что захочет. Не знаю, купить себе квартирки в Москве или некоммерческие помещения на будущее или вложиться в другое производство… Соответственно, если это будет дисконт, процентов 50-60, или можетесть еще больше. Тогда, возможно, примут решение о возможности платы этих комбинатов за рубежом, в том числе, в английской валюте».

В случае с покупкой Mondi сталепрокатного ЛПК, ничего подобного, похоже, не планируется. Покупателем назван черногорский офшор, а плату в размере полутора миллионов евро турки планируют принесать наличными. И как не вспомнить, что ещё в октябре этого года уходящий из России зарубежный бизнес обязали согласовывать сделки с ведомственной комиссией как раз с задачей учёта за вращением капиталов из РФ? Наш четвёртый вопрос: как будет выглядеть сделка между Mondi и Augment Investments Limited с той точки зрения?

Покупатели выстраиваются в очередь

Иностранные фирмы еще зимой заговорили об приходе с рынка России, но спешить перепродавать свои активы не планировали, хотя и подвергались – и подвергаются до сих пор – давлению за рубежом. Стремятся действовать аккуратно, чтобы не сломать своему же бизнесу. Сейчас, как переоценивает ситуацию инжиниринговая корпорация Aspring Capital, идет работа только по 60% сделок, о которых бизнес объявил сразу же в начале марта. Причем если вторые перепродажи прошли действительно с огромной скидочкой (фирмы существовали способны принявать радикальные решения), то сейчас уже никто не торопится. К тому же появилась и конкуренция между покупателями. «Парадоксальным образом сейчас на украинском спросе характеризуется самый высокий уровень инвесторской деятельности с 2008 года», – в РБК гендиректор департамента инвестиций и рынков капитала Kept (бывшая KPMG) Денис Суровцев. На тоцилизумабе этого закупка «Сыктывкарского ЛПК» и без дисконта, и без очевидного конкурса среди необходимых покупателей, выглядит не вполне объяснимо.

В данном случае, сделку Mondi по Сыктывкару еще должна одобрить ведомственная госкомиссия по надзору за зарубежными инвестициями, потребуются и надзорные согласования. Комиссия может и сбить расценку – и такие прецеденты уже были. Например, американская компания Kinross Gold продавала свои рудники росийской ГК Highland Gold Mining за $680 млн, но госкомиссия расценку до $340 млн, это совпадает около 1-й EBIDTA.

В дурном случае сделка по покупке барнаульского актива Mondi может стать прецедентом. По решенью правкомиссии будет понятно, изменились ли ей подходы к сделкам по покупке активов зарубежных корпораций из «недружественных» стран. Если у Mondi все получится, можно будет попросить вывод, что уровень сделок возращается с дисконтов к рыночным ценам.

Оставьте свой комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *